网讯：央行今日进行300亿元7天逆回购操作，100亿元14天逆回购操作。今日有400亿元逆回购到期。央行此前连续12个交易日暂停公开市场操作。

此前中国已经连续两周暂停公开市场操作了，本周将有4600亿流动性到期：本周央行公开市场有2800亿逆回购到期，周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、600亿、1000亿；此外，本周四还有1795亿MLF到期。

这次央行重启逆回购似乎有迹可循，昨日央行公告称，目前银行体系流动性处于适中水平，7月10日不开展公开市场操作，而在7月7日，央行对流动性的的描述是“银行体系流动性总量仍处于较高水平”。

上周以来，资金面还是相对比较宽松的。上周货币市场利率大幅下行，同时，超额存款准备金也反映出当前资金面宽松。中泰证券分析师齐晟根据央行资产负债表测算得出， 4-6 月超额准备金规模的变化分别为-650 亿、110 亿和 770 亿，超储率稳定在 1.3%的水平上。

官媒中证报也说，7月资金面超预期宽松。据中国证券报：

说7月上旬资金面“松得一塌糊涂”并不为过。从交易员的反馈来看，7月上旬短期流动性高度充裕，资金市场呈现“买方市场”，各类机构均在积极融出，借入一方基本能够轻松借平头寸，通常早盘各机构都已借平，午后流动性持续供大于求，融出机构议价空间很小，甚至不乏直接按融入方报价成交的情况。

不过中证报评论又指出，货币政策应继续保持稳健中性，加大公开市场操作力度。从经济增长的“三驾马车”看，下半年投资增速不确定性较大，房地产和基础设施建设投资受宏观调控和资金等影响增速将回落。因此，货币政策应继续保持稳健中性，保持基准利率稳定，加大公开市场操作力度，确保流动性稳定和合理的市场利率水平，为经济发展营造适宜的货币金融环境。

接下来会怎样？

中泰证券齐晟指出，接下来的7 月份是传统缴税月份，同时7 月初人民币汇率重回贬值通道，外汇占款的流入再次面临不确定性，加之未来三周每周央行操作的到期量分别为 4595 亿、695 亿和 1385 亿，这使得 7 月流动性的命门再次掌握在了央行手中。

因此他认为，客观来说，对于央行，7 月份操作偏紧和偏松操作均具备较为充足的理由：

偏紧操作的理由在于，无论是数量指标还是价格指标，宏观经济数据的继续稳定，不需要货币政策边际宽松加以支持。而另一方面，7月央行将延续 6 月偏松的操作也具备充足理由，核心在于，金融去杠杆进行已见明显效果，继续收紧反而可能冲击实体经济。www.sh-liaofan.com

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